Fonds et obligations d’État comme base d’un droit au séjour

À mesure que les voies immobilières se fermaient en Europe, des voies fondées sur le capital leur ont succédé : fonds d’investissement éligibles, titres d’État et dépôts bancaires. Elles méritent d’être évaluées comme des produits financiers, car c’est ce qu’elles sont.

Les instruments

• Les fonds d’investissement éligibles — des véhicules réglementés agréés à cette fin, avec une durée de détention alignée sur le titre de séjour. La voie qui subsiste au Portugal fonctionne ainsi.
• Les titres d’État, utilisés par la Bulgarie et d’autres, où le rendement est faible et le risque souverain.
• Les dépôts bancaires, bloqués pour une durée, utilisés dans le Golfe, en Malaisie, en Thaïlande et ailleurs.
• Le capital d’une société, qui est la voie de l’entrepreneur sous une autre forme.

Ce qu’il faut examiner

• Qui le gère, et ce qu’il gère d’autre. Un fonds qui n’existe que pour servir un programme de résidence a un seul type de client et une seule raison d’être.
• Les actifs sous-jacents. Plusieurs fonds éligibles détiennent — directement ou indirectement — le même immobilier que le programme avait été fermé pour empêcher d’acheter. C’est légal, et il est utile de le savoir.
• Les frais. Les frais de souscription, de gestion, de performance et de rachat de ces véhicules sont fréquemment bien supérieurs au marché pour des stratégies comparables, parce que l’acheteur est captif.
• La liquidité. Une durée de détention liée à un titre de séjour signifie que vous ne pouvez pas sortir quand vous le souhaitez, seulement quand le statut le permet.
• Ce qui se passe si le fonds performe mal. Le titre exige en général de maintenir l’investissement, non d’en maintenir la valeur — mais un fonds qui perd de l’argent sous le seuil soulève une question que personne ne veut poser le premier.
• La devise. Un engagement libellé en euros pour un investisseur en dollars est une position de change tenue pendant toute la durée du titre.

La comparaison honnête avec l’immobilier

Les voies immobilières vous donnaient un actif que vous pouviez voir, utiliser et louer, avec un prix de marché. Les voies fondées sur le capital vous donnent un instrument financier avec un coût d’opportunité et, dans le cas d’un fonds, une charge de frais. Aucune n’est intrinsèquement meilleure ; elles échouent différemment.

La question qui clarifie tout : achèteriez-vous ce fonds, à ces frais, s’il n’ouvrait aucun droit au séjour ? Si la réponse est non, calculez le coût annuel de la différence et considérez-le comme le prix du statut. C’est généralement un montant supérieur aux frais de dossier, et c’est celui qui doit figurer dans la décision.