Il pump and dump di Jordan Belfort e le meme coin di oggi

La condanna al carcere di Jordan Belfort risale a uno schema pump and dump, lo stesso meccanismo che le meme coin hanno riportato alla ribalta: gonfiare artificialmente il prezzo di un asset e incassare prima del crollo. Era ben consolidato decenni prima che esistessero le criptovalute.

Che cosa significa davvero pump and dump?

Alla base, uno schema pump and dump consiste nel gonfiare artificialmente il prezzo di un asset, storicamente un titolo poco scambiato e oggi spesso una meme coin priva di attività sottostante, attraverso una promozione aggressiva, acquisti coordinati o dichiarazioni fuorvianti sulle sue prospettive.

Quando un numero sufficiente di acquirenti esterni è stato attirato e il prezzo è salito bruscamente, chi ha orchestrato lo schema vende le proprie posizioni al prezzo gonfiato, e il valore di solito crolla subito dopo, lasciando le perdite agli acquirenti arrivati più tardi.

È esattamente la struttura su cui si fondò la condanna di Belfort, applicata ai titoli che la sua società controllava e promuoveva. Il meccanismo non richiede una particolare classe di attività per funzionare: vale per qualsiasi cosa si riesca a pubblicizzare più in fretta di quanto se ne possa verificare il valore reale.

Perché le meme coin sono un terreno così fertile?

Le meme coin sono, in senso strutturale, un ambiente quasi ideale per mettere in atto oggi proprio questo schema.

Di norma non hanno un'attività sottostante, ricavi o garanzie di asset a cui ancorare un prezzo «equo», il che significa che il loro valore dipende quasi interamente da attenzione, hype e slancio sociale, esattamente gli elementi che un operatore di pump and dump vuole controllare.

A ciò si aggiunge la facilità con cui un token può essere creato, promosso e scambiato su piattaforme decentralizzate con una supervisione minima: la versione moderna dello schema può essere eseguita con un'infrastruttura molto più ridotta di quella necessaria alla società di Belfort negli anni Novanta, raggiungendo quasi all'istante una platea molto più ampia di potenziali acquirenti.

Le meme coin come categoria risalgono a Dogecoin, una criptovaluta nata come scherzo, con riferimento a un meme di internet, che è cresciuta inaspettatamente fino a un mercato da miliardi di dollari e ha generato migliaia di imitazioni costruite allo stesso modo.

Quell'origine conta: poiché la categoria non è mai stata costruita su un modello d'impresa, su ricavi o su un'utilità tecnologica, ha creato proprio l'ambiente in cui il prezzo è guidato quasi interamente dalla narrazione e dall'attenzione, condizioni ideali perché lo schema descritto si ripeta su larga scala, ogni volta con un nuovo token.

Che cosa è cambiato davvero dall'epoca di Belfort?

Lo schema di fondo non è cambiato dall'epoca di Belfort: è cambiata la rapidità con cui può essere eseguito e la distanza a cui può arrivare.

Condurre un pump and dump tramite una società di intermediazione negli anni Novanta richiedeva broker autorizzati, copioni per le chiamate a freddo e una vera infrastruttura operativa, che richiedeva tempo per essere costruita e lasciava una traccia documentale che portò infine alla sua condanna.

Oggi uno schema con una meme coin può essere organizzato in forma anonima, promosso sui social media in poche ore e incassato prima che la maggior parte dei partecipanti capisca che cosa sia successo: è uno dei motivi per cui le autorità di vigilanza faticano a tenere il passo con la versione crypto di uno schema che nella sua logica di fondo ha decenni.

Quali segnali d'allarme si ripetono in entrambe le epoche?

Nonostante il divario tecnologico, i segnali d'allarme sono notevolmente coerenti nelle due epoche: una promozione aggressiva e sotto pressione che promette rendimenti elevati e rapidi; la mancanza di fondamentali trasparenti e verificabili dietro il movimento del prezzo; e promotori che traggono un vantaggio sproporzionato dal convincere gli altri a comprare al prezzo corrente.

L'operazione di Belfort li aveva tutti e tre, e li ha praticamente ogni pump and dump di meme coin crollato in modo pubblico.

Riconoscere che si tratta degli stessi tre segnali, solo con un vestito diverso, è davvero utile per chiunque valuti oggi un'opportunità di investimento in rapida evoluzione, che sia una moneta, un'operazione immobiliare in pre-lancio o qualsiasi altro asset promosso con insolita urgenza.

Perché questa storia conta oltre le criptovalute

Ogni tanto porto questa storia ai clienti, non perché l'immobiliare sia incline alla stessa versione estrema dello schema.

La psicologia di fondo, cioè l'urgenza, l'hype che supera i fondamentali verificabili, i promotori che guadagnano dall'entusiasmo stesso, compare in forma attenuata in molti mercati legittimi, comprese le vendite immobiliari in pre-lancio spinte da una forte urgenza artificiale.

Il caso Belfort, e la sua eco nelle meme coin, è un utile promemoria: separare sempre la vera scarsità e la vera domanda dall'urgenza fabbricata, a prescindere dalla classe di attività che vi viene venduta.

Vale anche la pena notare che le autorità di vigilanza hanno indicato espressamente l'attività di pump and dump come una preoccupazione ricorrente nei mercati crypto, proprio perché gli strumenti che un tempo rendevano difficile eseguire questo schema su larga scala (broker autorizzati, tracce documentali, obblighi di segnalazione) sono in gran parte assenti dagli scambi decentralizzati di token.

Quel divario tra uno schema vecchio e ben noto e un ambiente nuovo e poco regolamentato è esattamente il motivo per cui storie come quella di Belfort restano direttamente rilevanti per valutare qualsiasi asset veloce e guidato dall'hype, per quanto la tecnologia specifica possa risultare poco familiare.

Il settore crypto ha perfino un nome per una versione particolarmente aggressiva dello stesso schema: il «rug pull», in cui i responsabili di un token abbandonano il progetto e ritirano tutta la liquidità in un colpo solo, rendendolo quasi subito privo di valore.

È semplicemente una variante più rapida e sfacciata della stessa struttura pump and dump per cui Belfort fu condannato decenni prima: l'inganno di fondo è identico, solo l'uscita è più veloce e la traccia documentale più sottile, ed è proprio per questo che le autorità di vigilanza faticano a starle dietro.