Il fondo Mubadala da 650 miliardi di dollari e la ferrovia che collega Dubai ad Abu Dhabi

Mubadala è uno dei maggiori fondi di stabilizzazione al mondo: gestisce 650 miliardi di dollari e li investe sui mercati anziché tenerli fermi come riserve. I suoi investimenti vanno da 3 miliardi di dollari in immobili britannici alla linea ferroviaria che dovrebbe ridurre a circa 20 minuti il viaggio Dubai-Abu Dhabi.

Che cosa fa in concreto un fondo di stabilizzazione?

L'idea di fondo è semplice: invece di tenere la ricchezza come riserve inattive, il denaro viene impiegato in un insieme diversificato di investimenti, in modo che i rendimenti di un settore possano compensare la debolezza di un altro.

Mubadala risponde esattamente a questo modello, con 650 miliardi di dollari in gestione: è il secondo fondo di questo tipo al mondo, dietro solo al fondo sovrano norvegese.

A questa scala le aspettative di rendimento annuo sono volutamente prudenti. Un rendimento di circa il 5 % l'anno è considerato un buon risultato per un fondo di queste dimensioni, perché la priorità è preservare il capitale e crescere in modo costante e composto nell'arco di decenni, senza inseguire posizioni a più alto rischio e rendimento adatte a un investitore più piccolo e aggressivo.

Questa impostazione prudente spiega anche perché gli investimenti del fondo coprano un ventaglio così ampio di classi di attivi e di aree geografiche. Immobili, infrastrutture, azioni quotate e partecipazioni dirette in società operative convivono nello stesso portafoglio, distribuendo il rischio su settori che non si muovono tutti nella stessa direzione nello stesso momento.

I fondi sovrani di queste dimensioni distribuiscono in genere le proprie partecipazioni su molte classi di attivi e aree geografiche, anziché concentrarsi su un solo Paese o settore, proprio perché la flessione di un singolo mercato non metta a rischio i rendimenti di lungo periodo del fondo.

Un fondo di stabilizzazione non è semplice liquidità ferma su un conto: è capitale impiegato attivamente sui mercati, concepito per proteggere le finanze di un governo dalle oscillazioni di un'unica fonte di entrate.

Dove va a finire il denaro?

Un esempio concreto di come Mubadala impiega il capitale è la sua attività nel settore immobiliare britannico, dove il fondo ha investito 3 miliardi di dollari in un solo progetto.

Una posizione di tale entità ricorda la scala su cui opera il fondo: un impegno da 3 miliardi di dollari su un singolo immobile è un'allocazione significativa anche all'interno di un portafoglio da 650 miliardi, ma resta comunque una piccola frazione del capitale complessivo.

Per un fondo delle dimensioni di Mubadala, investimenti immobiliari di questo tipo hanno una doppia funzione: generano un flusso di reddito stabile e diversificano rispetto alle fonti di entrata statali, in gran parte legate all'energia, che hanno originariamente alimentato il capitale.

Che cos'è il progetto Hafeet Rail?

Oltre agli investimenti immobiliari internazionali, l'ecosistema più ampio di Mubadala è collegato a un progetto infrastrutturale nazionale: Etihad è partner dell'Oman in quella che viene chiamata Hafeet Rail. Altri 3 miliardi di dollari sono stati investiti nella costruzione di quella che viene descritta come una linea verde, inizialmente realizzata per il trasporto merci e non di passeggeri.

Questo approccio che parte dalle merci è frequente per le nuove infrastrutture ferroviarie della regione: si collauda la linea sul piano commerciale con il traffico cargo prima di sostenere i costi e la complessità aggiuntivi del servizio passeggeri. Ora la linea viene potenziata proprio per il trasporto passeggeri, la fase che conta di più per chi vive tra Dubai e Abu Dhabi.

Chi paga davvero il viaggio di 20 minuti?

Una volta completato l'adeguamento per i passeggeri, il tragitto tra Dubai e Abu Dhabi dovrebbe durare circa 20 minuti.

Si tratta di una riduzione drastica rispetto al viaggio in auto lungo l'attuale autostrada, sensibilmente più lungo e variabile in base al traffico e all'esatto punto di partenza e di arrivo in ciascuna città.

Un dettaglio da precisare: nonostante questo tipo di progetto venga spesso inserito nei commenti generali su Dubai 2040, questa specifica linea ferroviaria non fa parte del piano Dubai 2040.

È finanziata dal governo di Abu Dhabi, che è la parte principalmente interessata al suo completamento: una distinzione che conta per capire chi guida davvero l'investimento e le tempistiche.

Che cosa significa una connessione più rapida per il mercato immobiliare?

Un vero collegamento ferroviario di 20 minuti tra le due maggiori città degli Emirati cambierebbe in modo sostanziale il rapporto tra i rispettivi mercati immobiliari.

Fare il pendolare tra Dubai e Abu Dhabi per lavoro, oggi un costo di tempo quotidiano rilevante in auto, diventerebbe molto più praticabile, e questo tende ad ampliare la platea di acquirenti disposti a considerare l'una o l'altra città a prescindere da dove si trovi il loro lavoro.

Per gli investitori è un progetto infrastrutturale da seguire proprio perché è sostenuto da un fondo con il bilancio di Mubadala e da un governo con un interesse diretto e immediato al suo completamento: una combinazione che storicamente ha un track record migliore nel rispettare i tempi rispetto a progetti basati su strutture di finanziamento più frammentate e multilaterali.

È anche un promemoria a guardare oltre l'etichetta quando si valuta un singolo annuncio infrastrutturale negli Emirati.

Non tutto ciò che viene riportato insieme a Dubai 2040 è davvero un progetto di Dubai 2040, e sapere quale governo o fondo paga effettivamente una determinata linea, torre o zona è una guida migliore alla probabilità che venga realizzata nei tempi dichiarati rispetto al piano a cui la stampa lo associa.